주식 투자를위한 Fama와 French Three Factor 모델

1990 년대에는 효율적인 시장 가설의 아버지 인 유진 파마 (Eugene Fama)와 경제 전문가 인 케네스 프렌치 (Kenneth French)가 함께 연구를 시작하여 결국 투자 세계를 뒤흔들 었습니다..
Fama와 French는 미래의 성과를 가진 회사의 주식 규모와 순 자산 가치 간의 관계를 설명하려고했습니다. 가장 주목할만한 결과 중 하나는 베타 (상관 관계 및 주식 활용도가 시장에 미치는 영향)가 주가 변동의 70 % 만 설명 할 수 있다고 언급 한 자본 자산 가격 책정 모델입니다..
격차를 해소하기 위해 Fama와 French는 회사의 주가 변동의 90 %를 효과적으로 예측할 수있는 3 가지 요인 모델의 일부로 2 가지 추가 요인을 제시했으며, 나머지 10 %의 주가 변동은 알파라고합니다. . 자세한 내용은 Eugene F. Fama와 Kenneth R. French (2011 년 4 월)의 연구 논문,“국제 주식 반품의 규모, 가치 및 모멘텀”을 참조하십시오..
Fama와 French에 대한 연구가 정확히 무엇을 발견했으며 오늘날 주식 포트폴리오에 어떤 의미가 있습니까??

Fama와 French Three Factor 모델

요인 1 : 주식 시장
주식은 투자 가치가 있습니까? Fama와 French는 1991-2010 년 동안 안전한 투자로 간주되는 1 개월간 미국 재무부 청구 율과 주식을 비교했습니다. 세계 주식 시장이이 비율을 초과 할 수 없다면, 공개 거래 주식을 구매하는 것은 위험이 더 높다는 점에서 신중한 결정이 될 수 없습니다. 그들은 글로벌 주식이 평균 T-bill rate 이상으로 월간 0.43 %의 초과 이익을 반환한다는 것을 발견했습니다. 아시아 태평양 지역의 월간 초과 이익은 0.86 %입니다. 무위험 벤치 마크와 비교할 때 분명 주식은 좋은 투자로 나타났습니다.

요소 2 : 소 주식과 큰 주식
다음으로 Fama와 French는 어떤 종류의 주식이 최고의 투자를 나타내는 지 분석하려고했습니다. 그들은 시가 총액을 기준으로 작은 주식을 큰 주식과 비교하는 것으로 시작했습니다. 그들은 1991-2010 년 사이에 초과 이익에 큰 차이가 없다는 것을 발견했습니다. 이 연구는 작은 주식이 넓은 평균을 볼 때 큰 주식보다 성능이 뛰어나지 않음을 시사합니다. 그러나 아직 소량의 주식을 계산하지 마십시오. 앞으로 더 놀라운 데이터가 있습니다.

요소 3. 가치 주식과 성장 주식
Fama와 French는 가격 대 책 비율이 낮은 회사 (예 : 성장 주식)를 조사하여 가격 대 책 비율이 낮은 회사 (즉, 가치 주식)를 조사하여 가치를 성장 주식과 비교했습니다. 흥미롭게도, 가치주가 평균적으로 1991-2010 년에 한 달에 0.46 % 증가한 성장주를 능가했습니다. 따라서 연구에 따르면 가치 주식은 성장 주식보다 더 큰 잠재적 수익을 제공했습니다..

세 가지 요소를 모두 결합 : 작은 + 가치 + 시장
지금까지 주식은 무위험 대안에 비해 초과 수익을 제공하고, 소규모 주식은 큰 주식에 대해 초과 수익을 제공하지 않으며, 가치 주식은 성장 주식보다 높은 수익을 자랑합니다. Fama와 French는 최고의 투자 기회를 나타내는 가치 주식의 하위 집합이 있는지 여부를 확인하기 위해 계속 진행했습니다. 특히 소액 주식이 큰 주식과 비교할 때?

이것은 연구가 다소 흥미로워지는 곳입니다. 평균 가치 주식이 성장 주식보다 0.46 % 더 높은 수익을 제공하는 반면, 추가 연구에 따르면 소액 주식은 큰 가치 주식보다 훨씬 나은 성능을 보입니다. 실제로, 소액 주식은 성장 주식보다 초과 수익률을 월 0.67 %로 조정하는 반면, 큰 값 주식은 평균 성장 주식을 월간 0.25 % 상회 할뿐입니다. 따라서 소액 가치 회사는 매월 0.42 % 큰 가치 주식을 이길!

세 가지 요소가 모두 결합되면 (소액 + 가치 + 주식) Fama와 French는 주가 변동의 90 %를 적절하게 설명 할 수있었습니다.

포트폴리오에 소액 주식 추가

이제 우리는 왜 소액 주식이 그렇게 큰 투자를 나타내는 지에 대한 연구를 이해 했으므로 투자자가이 주식을 고를 때 무엇을 찾아야하는지?

낮은 가격 대 책 비율. 1.5 미만의 가격 책정 가치는 좋은 시작입니다. 즉, 주가는 회사의 순 자산 가치보다 50 % 이상 높지 않습니다. 엄격한 화면은 1 회 미만의 가격을 책정합니다..
20 억 달러 미만 시가 총액. 소액 주식의 상한선은 20 억 달러입니다. 이상적으로, 10 억 달러 미만의 회사를 찾을 수 있다면 저평가 될 가능성은 훨씬 더 커집니다.
미국 주식. 중국과 같은 다른 국가의 법률 및 사기 주장 완화로 인해 투자 위험을 낮추기 위해 미국 회사로 검색을 제한 할 수 있습니다..

또한 이러한 기준을 Warren Buffett 또는 Joseph Piotroski와 같은 잘 알려진 다른 전략과 결합 할 수 있습니다. 다음은 소액 재고 목록을 더욱 구체화하기위한 몇 가지 거래 아이디어입니다.

순 내부자 또는 기관 구매가 많은 회사 선택.
미국과 같은 특정 국가에서 높은 모멘텀 주식 매수.
선호하는 핫 섹터 또는 산업 그룹으로 선택 범위를 좁히십시오.
향후 수입 예측이 10 % 이상인 주식을 선택하십시오.
수입 증가를 보완하기 위해 꾸준하고 역사적으로 증가한 판매량을 찾으십시오..

최종 단어

애플의 주식이 크게 성장하고 있거나 규모와 성장에 따라 회사를 피해야한다고 주장하는 것은 아닙니다. 그러나 가격 대비 장부가가 낮은 소액 종목을 추가하면 다른 종목보다 실적이 높고 신뢰할 수있는 투자 가능성을 크게 높일 수 있습니다. 그러나 대부분의 투자 범주와 마찬가지로 소액 주식은 위험 식욕과 연령에 따라 개인 포트폴리오 자산 배분의 일부만 구성해야합니다..