주식 평가를위한 무료 현금 흐름 정의 및 계산

배당금을 지불하지 않는 고성장 회사의 경우 성장 전략이 예산을 초과하는지 판단 할 수 있습니까?

배당금 지불 회사 또는 성장 주식의 건강을 평가하는 한 가지 현명한 방법은 무료 현금 흐름을 분석하는 것입니다.

현금 흐름의 중요성

대부분의 투자자는 회사의 수익성을 결정하기 위해 주당 순이익 (EPS)으로 전환합니다. 수입 정보는 쉽게 찾을 수 있습니다. 실제로, 그것은 아마도 공공 기업들에게 가장 널리보고 된 숫자 일 것입니다. 그러나 현금과는 다릅니다. 차이점은 무엇이며 왜 관심을 가져야합니까?

회사는 판매 후 수입을 기록합니다. 그러나 고객으로부터의 지불은 신용으로 인한 것일 수 있으므로 현금은 실제로 몇 달 또는 몇 년 동안 사업에 손을 대지 못할 수 있습니다. 회사는 채무 불이행 고객과 같은 극단적 인 사건의 경우 여전히 현금을 얻지 못할 위험이 있습니다. 회사는 판매를 즉시 수입으로보고 할 수 있지만 현금에 접근 할 수없는 경우에는 사용할 수 없습니다.

수입은 가치있는 회계 수단이지만 실제로 회사를 계속 유지하는 것은 어려운 통화입니다. 수익은 운영 효율성과 장기적인 잠재력을 나타내지 만 현금 흐름은 투자 가치를 나타냅니다. 많은 경우에 회사는 경이로운 수입을 창출하지만 현금 흐름 문제로 인해 파산을 신속하게 선언합니다..

무료 현금 흐름이 필요한 기업

운영 현금 흐름은 일반적인 일상 업무에서 발생하는 실제 자금입니다. 수입에서 거꾸로 작업하면이 수치를 얻을 수 있습니다.

• 운영 현금 흐름 = 이자 및 세금 전 수입 (EBIT) + 감가 상각-세금

그러나이 계산에는 몇 가지 문제가 있습니다. 자본 지출을 고려하지 않으며 회사가 미래 성장을 촉진하고 단기 비용을 충당하기 위해 보유하고있는 현금 금액에 직접 영향을 미치는 배당 지불을 무시합니다..

예를 들어, 회사가 새로운 기계와 차량에 자본 투자를함으로써 자산을 적극적으로 확장한다고 가정 해 봅시다. 이 지출은 비즈니스의 일상적인 작업의 일부이므로 현금 흐름 운영에 영향을 미치지 않습니다. 따라서 새로운 자산을 구매할 필요성을 설명하기 위해 운영 현금 흐름을 조정하는 방정식이 필요합니다. 그리고 여기에서 무료 현금 흐름 메트릭이 유용합니다. 무료 현금 흐름은 자본 지출을 제거한 후 운영 활동에서 남은 현금의 금액입니다.

• 무료 현금 흐름 = 운영 현금 흐름-자본 지출-배당

무료 현금 흐름은 회사가 자산을 구매하고 배당금을 분배 한 후 남은 돈에 대한 명확한 이해를 제공합니다. 무료 현금 흐름과 수입이 얼마나 다른지를 보여주는 예를 생각해보십시오..

무료 현금 흐름 분석 및 수입 예

혁신적인 새 회사가 멋진 새 위젯을 마케팅하기로 결정했습니다. 이 새로운 위젯은 제작 비용이 거의 들지 않으며 회사에 많은 돈을 벌 수있는 큰 잠재력을 가지고 있습니다. 따라서 회사는 생산 및 마케팅에 많은 투자를합니다. 그들은 새로운 창고를 만들고 새로운 소매점을 구입합니다. 그러나 새로운 상점과 창고는 맨해튼 시내에 있기 때문에 감가 상각이 적음에도 불구 하고이 건물의 자본 지출은 매우 높습니다..

위젯은 선반에서 날아가고 회사는 큰 수입을 즐깁니다. 그러나 수입에는 높은 확장 비용과 다운타운 부동산과 관련된 막대한 가격표가 고려되지 않습니다. 수익 성장에도 불구하고 회사는 운영을 확장하기 위해 돈이 부족합니다. 이익 성장이 없으면 주가가 급격히 떨어지고 회사는 확장 비용을 충당하기 위해 재정적 인 문제에 봉착하게됩니다. 결과적으로 회사는 새로운 채권 또는 주식을 발행해야하며 회사와 주식 가치에 추가적인 피해를 입힌다.

회사는 어떻게 잠재적 인 문제를 조기에 발견 할 수 있었습니까? 무료 현금 흐름 분석은 회사가 지속 불가능한 지출 관행을 겪고 있음을 금방 알 수있었습니다. 3 개월 후 회사 운영 비용은 다음과 같습니다.

• 판매 (50 % 신용 및 50 % 현금) : 1 억 달러
• 판매 원가 (자재 및 인건비) : 5 천만 달러
• 감가 상각 : 백만 달러
• 신규 자산 구매 : 5 천만 달러

이 분기의 수입은 놀라운 4 천 5 백만 달러처럼 보입니다. 그러나 무료 현금 흐름으로 인한 사진은 훨씬 더 어둡습니다. 매출의 절반이 신용 상태이므로 즉시 현금으로 5 천만 달러를 사용할 수 있습니다. 그리고 판매 된 상품의 직접 비용이 최대 5 천만 달러에 달하기 때문에이 회사는 비용을 충당 한 후 현금이 남아 있지 않습니다. 새로운 자산의 5 천만 달러는 아직 회사가 갖지 못한 돈이었습니다!

고성장 이익으로 인한 장미 빛 그림에도 불구하고, 무료 현금 흐름의 부족은 심각한 문제로, 결국 성장 부진이나 주가를 해칠 수있는 방식으로 현금을 조달해야 할 필요성이 있습니다. 결국 회사는 파산 할 수 있습니다.

주식의 무료 현금 흐름 분석

실제 사례 인 Brookfield Properties (NYSE : BPO)를 살펴보십시오. 이들은 북미와 호주에서 상업용 자산을 소유, 개발 및 운영합니다. 또한 주거용 토지를 개발합니다. 그들의 수입 성장은 뛰어납니다 :

• 1 년간 수입 증가 : 407 %
• 3 년간 수입 증가 : 78.8 %
• 5 년간 수입 증가 : 51.6 %

실적으로 판단하면 주가는 급등 할 것이나 그렇지 않다. 주식 시장 회복으로 인해 주가가 작년에 거의 40 % 나 급등했을 수 있지만 주가는 2006 년보다 여전히 26 % 이상 하락했습니다. 피하십시오. 실제로 2004 년과 2005 년 초에 문제가 명확 해지기 시작했습니다.

• 2004 년 영업 현금 흐름 : 4 억 9,500 만 달러
• 2005 년 운영 현금 흐름 : $ 230 million
• 2006 년 운영 현금 흐름 : 6,600 만 달러

현금 흐름이 떨어지기 시작하자마자 투자자들이 공황 버튼을 눌렀어야했지만 이것이 모두가 졌다는 것을 의미하지는 않습니다. 영업 현금 흐름은 감소했지만 긍정적으로 유지되었으므로 회사는 여전히 좋은 미래를 가질 수 있습니다. 자본 지출은 더 많은 정보를 제공 할 것입니다 :

• 2004 년 자본 지출 : 81 $ 81 million
• 2005 년 자본 지출 : $ 179 million
• 2006 년 자본 지출 : $ 159 million

운영 현금 흐름에서 자본 지출을 차감 한 BPO는 2004 년에 3 억 7,800 만 달러 (대략 1,080 만 달러), 2005 년에는 5,500 만 달러 (주당 15 센트), 2006 년에는 9,900 만 달러 (-27 센트)의 마이너스를 기록했습니다. 분명히 회사는 현금 흐름 문제를 겪고 있었지만 현금 흐름 문제에도 불구하고 Brookfield는 계속 큰 배당금을 지불했습니다.

• 2004 년 배당금 지급 : 9,480 만 달러 (주당 0.27 달러, 3 억 5,100 만 주)
• 2005 년 배당금 지급 : 1 억 4,140 만 달러 (주당 0.43 달러 x 348.15 백만 주)
• 2006 배당금 지급 : $ 174.3 million (주식 배당금 $ 0.50에서 x 348.6 백만 주에서 파생)

회계사 또는 투자자는 보유하지 않은 현금을 계속 지불 할 수 없다는 것을 알고 있습니다. 현금 준비금을 고갈 한 후, 무료 현금 흐름을 마지막으로 살펴보면 문제가 얼마나 명백했는지 요약 할 수 있습니다.

• 2004 년 무료 현금 흐름 : 2 억 8 천 8 백만 달러 (주당 0.80 달러 x 351 백만 주)
• 2005 무료 현금 흐름 :-$ 95.5 million (-$ 0.28 / 주 배당 x 348.15 million 주식)
• 2006 년 무료 현금 흐름 :-$ 261.5 million (-$ 0.75 / 주당 배당 x 348.6 백만 주)

물론 2006 년에 Brookfield는 50 억 달러가 넘는 새로운 자본을 창출하기 위해 많은 새로운 자금을 창출했습니다. 그러나 소비 습관을 바꾸지 않았기 때문에 회사가이 추가 자본을 빨리 타 버린 후에도 무료 현금 흐름이 문제로 남아있었습니다. 2007 년부터 2010 년까지 주당 무료 현금 흐름은 어떻게 유지 되었습니까??

• 2007 년 무료 현금 흐름 :-$ 692.8 million (-$ 1.75 주당 x 395.9 백만 주)
• 2008 년 무료 현금 흐름 :-$ 337.4 million (-$ 0.86 주당 x 392.3 백만 주)
• 2009 년 무료 현금 흐름 :-$ 232.6 million (-$ 0.54 주당 x 430.7 백만 주)
• 2010 년 무료 현금 흐름 : -612.2 백만 달러 (-$ 1.22 주당 x 501.8 백만 주)

BPO는 새로운 주식을 발행하고 기존 주주 소유권을 희석하여 더 많은 돈을 모아야했습니다. 2006 년에는 약 3 억 4 천 4 백만 주가 발행되었습니다. 2010 년까지 5 억 이상이있었습니다. 거의 44 %의 희석입니다. 회사가 무료 현금 흐름을 개선 할 수 없다면 투쟁은 계속 될 것입니다. 특히 높은 자본 지출과 배당이 존재하는 경우 수입 수치는 전체 그림을 보여주지 않습니다..

최종 단어

어느 쪽이 더 낫습니까 : 수입 또는 무료 현금 흐름? 이제 각 데이터 조각을 사용하는 방법을 알았으므로 가장 스마트하게 움직이려면 두 숫자를 모두 추적해야합니다. 수입 정보는 회사의 일상적인 운영 및 장기 지속 가능성에 대한 훌륭한 요약을 제공하며 계산에는 자산 감가 상각을 사용하여 자본 지출을 점진적으로 줄입니다. 반면에, 무료 현금 흐름은 자산과 배당금을 뺀 금액에서 운영에서 가져온 돈을 나타냅니다.

무료 현금 흐름은 유동성 부족으로 인한 잠재적 위험에 대해 경고 할 수 있습니다. 회사가보고 한 무료 현금 흐름의 긍정적 또는 부정적 움직임을 살펴보면 자본 지출을 조달하고 배당금을 계속 지불하는 데 필요한 자금이 있는지 알아내는 데 도움이됩니다..

무료 현금 흐름이 지속적으로 하락하는 블루칩 주식에 투자하는 경우 배당금이 감소하거나 사라질 것이라는 경고를 받으십시오. 그러나 회사가 새롭고 높은 성장을 즐기고 있다면, 회사가 상황을 바꿀 수 있는지 확인하기 위해 마이너스 프리 현금 흐름을 기다리는 것이 좋습니다..

주식을 평가할 때 수입 데이터와 무료 현금 흐름 보고서를 사용합니까? 각 번호가 얼마나 중요합니까??