워렌 버핏이 어떻게 결정을 내리는가-투자 성공의 비결

버핏은 그의 경쟁의 대부분이 실패하는 동안 이러한 수익을 달성했습니다. 뱅가드 그룹 (Vanguard Group)의 창립자이자 전 회장 인 존 보글 (John Bogle)에 따르면,“이 증거는 주식 펀드 수익률이 주식 시장에 상당한 금액만큼 크게 영향을 미치며, 비용에 의해 크게 설명되며, 펀드 투자자는 비생산적인 시장 타이밍과 펀드 선택에 의해 상당 부분이 설명됩니다.”

증거는 뷔페가 탁월한 투자자라는 것을 보여 주므로 시장 관찰자와 심리학자는 그의 성공에 대한 설명을 검색했습니다. 왜 워런 버핏이 동료들과 비교했을 때 특별한 이익을 얻었습니까? 그의 비밀은 무엇인가?

장기적 관점

20 년 동안 같은 주식을 소유 한 사람을 알고 있습니까? 워렌 버핏은 20 년 넘게 코카콜라, 웰스 파고, 아메리칸 익스프레스 등 3 개의 주식을 보유하고있다. 그는 15 년 동안 Moody 's 주식 하나와 Proctor & Gamble, Wal-Mart, U.S. Bancorp 주식 하나를 10 년 넘게 소유하고 있습니다..

확실히, 버핏 총재의 50 년 실적은 때때로 지적한 바와 같이 완벽하지 않다.

버크셔 해서웨이: CEOSeabird Stanton CEO의 파이크는 실패한 섬유 회사를 인수했습니다. 버핏은 나중에 그 구매가“내가 사온 가장 멍청한 주식”이라고 인정했다.
에너지 미래 개최버핏은 파산 한 텍사스 전력 회사의 채권으로 10 억 달러를 잃었다. 그는 구매를 마치기 전에 그의 장기적인 비즈니스 파트너 Charlie Munger와상의하지 않으면 서 큰 실수를했다는 것을 인정했다.“저는 다른 사람과 투자하기로 한 결정에 대한 크레딧을 나누고 싶지 않습니다. 그것은 단지 실수 일뿐입니다. 중대한 실수였습니다.”
월마트: 2003 년 버크셔 해서웨이 주주 총회에서 뷔페는 시장이 역효과를 낳는 그의 시도를 인정했다.“우리는 조금 사서 조금 올라 갔다가 다시 올 것이라고 생각했습니다. 엄지 손가락 빠는 데 현재 비용이 100 억 달러에 달했습니다.”

이러한 실수에도 불구하고 버핏은 앞으로 수십 년 동안 보유하고자하는 큰 베팅에 집중했습니다. 더 긴 시간의 지평으로 인해 다른 사람들이 인내 할 수있는 기회를 이용할 수 없었습니다. 그러나 그는 어떻게이 성공적인 베팅을 처음에 할 수 있었습니까??

어떤 사람들은 다른 사람들보다 더 성공적인 이유

철학자와 과학자들은 오랫동안 부를 쌓는 데 어떤 사람들이 다른 사람들보다 더 성공적인 이유를 결정하려고 노력해 왔습니다. 그들의 발견은 다양하고 종종 모순된다.

수세기 동안 사람들은 부와 지위를 포함한 자신의 운명을 이교 신들의 변덕스러운 호의, 즉 티체 (그리스) 또는 포르투나 (로마)의 호의에 의존한다고 믿고있었습니다. 유대-기독교-이슬람 종교의 확장과“자유 의지”개념은 개인이 자신의 행동이나 그 부족으로 자신의 운명을 통제 할 수 있다는 일반적인 믿음으로 이어졌다.

현대 과학, 특히 심리학과 신경 과학은 인간의 결정과 행동을 통제하는 생물학적 결정론에 대한 이론을 발전시켰다. 이 이론은 자유 의지가 이전에 생각했던 것만 큼“자유”가 아닐 수 있음을 시사합니다. 다시 말해, 정보를 처리하고 결정을 내리는 방식에 영향을 미치는 특정 행동에 취약 할 수 있습니다.

진화 생물 학자와 심리학자는 인간의 의사 결정을 설명하기 위해 다양한 이론을 개발했습니다. 일부는 유리한 결과로 우수한 결정을 내릴 수있는 능력이 자연 선택의 선천의 결과라고 주장하는데, 이는 IQ가 높은 사람과 같이 예외적 인 유전자를 가진 개인에게 유리하다.

부를 쌓기 위해서는 높은 IQ가 필요하다는 인식에도 불구하고, 연구 후 연구에 따르면 초 지능과 재정적 성공 사이의 연관성은 모호합니다.

제이 자 고르 스키 (Jay Zagorsky) 박사의 지능 저널 (Intelligent Journal)에서 실시한 연구는“재산이 영리하기 때문에 부자가되지는 않는다”고 총 부와 지능 사이에 강한 관계가 없음을 발견했습니다.
조직 대변인에 따르면 멘사 회원은 지구상에서 가장 밝은 사람들의 상위 2 %에 속하지만 대부분은 부자가 아니며“재정적으로 상위 1 %는 아니다”고한다. Mensa Investment Club의 Eleanor Laise의 연구에 따르면이 펀드는 15 년 동안 연 평균 2.5 %, S & P 500은 15.3 %의 평균을 기록했습니다. 한 회원은“우리는 누구보다 빨리 망할 수있다”고 인정하고 다른 한 사람은 투자 전략을“매수, 매도 감소”라고 설명했다.

버핏은 천재라고 주장한 적이 없다. 그는 2009 년 버크셔 해서웨이 연례 회의에서 차세대 투자자들에게 무엇을 가르 칠 것인지 물었을 때,“투자 사업에서 IQ가 150이라면 다른 사람에게 30 점을 팔았습니다. 천재 일 필요는 없습니다… 복잡한 게임이 아닙니다. 수학을 이해할 필요가 없습니다. 간단하지만 쉽지는 않습니다.”

그는 나중에“미적분학이나 대수학이 훌륭한 투자자가되어야한다면 신문을 다시 배달해야한다고 생각했다”고 생각했다.

경제학자의 합리적 남자

경제학자들은 역사적으로 인간이 논리적 결정을 내린다는 가정을 바탕으로 모델을 기반으로합니다. 다시 말해, 선택에 직면 한 사람은 위험과 확실성의 균형을 맞 춥니 다. 기대 값 이론은 선택에 직면 한 사람들이 예상되는 성공 (확률)과 가치 (충격)의 조합이 가장 큰 것을 선택한다고 가정합니다..

이성적인 사람은 항상 이소 우화가 아닌 부지런한 개미를 모델화해야합니다. 사람들이 자신의 이익에 반하는 결정을 내릴 것이라는 생각은 경제학자에게는 상상할 수 없다.

공평하게 말하면, 대부분의 경제학자들은 모델의 결함을 인식합니다. 스웨덴의 경제학자 Lars Syll은“이론적 모델은 일련의 결론이 고정 된 가정에서 나온다는 주장에 지나지 않는다”고 지적했다.

경제학자들은 안정적인 시스템과 간단한 가정을 가정하지만 현실 세계는 끊임없이 변화합니다. H.L Mencken의 유명한 말을 인용하면, 모든 인간 문제에 대해 항상 간단한 경제 모델 [잘 알려진 해결책]이 있습니다. 이 개념은 단정하고, 타당하며, 잘못되었습니다.

심리학자의 자연인

하버드 교수 Daniel Lieberman에 따르면, 인간은 자연적으로 최소한의 에너지 소비가 필요한 솔루션을 찾는 경향이 있습니다.

현실 세계에서 우리는 미래의 안보에 대한 즉각적인 만족감을 지연시키고, 장기 목표 및 위험 프로파일에 가장 적합한 투자를 선택하고, 최선의 재정적 이익을 위해 행동하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 심리학 적 연구는 어려움이 우리 뇌에 뿌리를두고 있음을 시사합니다..

연구원 Susan Fiske와 Shelley Taylor는 인간이 가능한 한 적은 생각을하는 것을 선호하는“인지 적 잘못”이라고 주장합니다. 뇌는 인체의 총 섭취량의 최대 20 %를 차지하는 다른 인체 기관보다 더 많은 에너지를 사용합니다.

의사 결정이 현재의 상태와 거리 또는 시간에서 더 먼 문제를 포함하는 경우 선택을 연기하는 경향이 있습니다. 이 충동은 사람들이 미래에 몇 년간 보수를 받기 때문에 현재의 사람들이 구원하지 못하는 것을 설명합니다.

우리가 아는 한 버핏의 뇌는 다른 투자자들과 비슷하며 다른 사람들과 같은 충동과 불안을 경험합니다. 의사 결정을 할 때 모든 사람이 겪는 긴장을 경험하지만, 충동을 통제하고 합리적이고 합리적인 결정을 내리는 법을 배웠습니다..

2- 브레인 시스템

Daniel Kahneman과 Amos Tversky의 연구는 의사 결정에 대한 새로운 통찰력을 제공하며, 아마도 버핏의 성공의 열쇠 일 것입니다. 그들은 각 인간이 대부분의 시간 동안 완벽하게 함께 작동하는 두 가지 정신 처리 시스템 (시스템 1과 시스템 2)을 사용한다고 이론화합니다. Khaneman의 저서 "Thinking, Fast and Slow"는이 두 시스템을 간략하게 설명합니다..

시스템 1-빨리 생각하다

"감성 뇌"라고도하는 시스템 1은 초기 인간의 뇌에서 변연계로 개발되었습니다. 때로는 "포유류의 뇌"라고도하며 감정과 기억이 일어나는 기관인 편도를 포함합니다..

신경 과학자 Paul MacLean은 변연계가 인간 두뇌 진화의 첫 단계 중 하나이며 싸움이나 비행 회로의 일부로 개발되었다고 가정했다. 필연적으로 우리의 조상들은 초가 탈출 또는 사망을 의미 할 수있을 때 위험에 신속하게 반응해야했습니다.

정서적 뇌는 항상 활동적이며, 정보와 의식적인 노력으로 빠른 결정을 내릴 수 있습니다. 과거의 사건에 대한 감각과 기억에 의존하여 주변 세계의 모델-휴리스틱 프레임-을 지속적으로 만들고 다시 만듭니다..

예를 들어, 숙련 된 운전자는 빈 고속도로에서 자동차의 조향과 속도를 거의 힘들이지 않고 자연스럽게 조정합니다. 운전자는 차량의 제어력을 잃지 않으면 서 승객과 대화를하거나 라디오를들을 수 있습니다. 운전자는 시스템 1의 결정에 의존.

정서적 뇌는 또한 직관의 원천이며,“내면의 목소리”또는 직감은 우리가 때때로 발생하는 근본 원인을 의식적으로 인식하지 않고 얻는다. 우리는 무엇을 입어야하는지, 앉을 곳, 친구를 식별하기 위해 수백 가지 일상적인 결정을 위해이 시스템을 주로 사용합니다. 역설적으로, 시스템 1은 습관뿐만 아니라 창의성의 원천입니다.

시스템 2-느리게 생각

"논리적 뇌"라고도하는 시스템 2는 사용 가능한 모든 정보를 사용하여 각 선택의 이점과 비용을 합리적으로 균형을 맞추면서 느리고 더 신중하며 분석적입니다..

시스템 2 결정은 뇌에 최신 진화론 적 추가 인 신피질에서 이루어진다. 그것은 인간의 특별한인지 활동의 중심으로 여겨진다. 시스템 2는 인간의 진화 속도가 느리고 운동에 더 많은 에너지가 필요합니다..

Kahneman은 System 2를“신념이 있고, 선택하고, 생각하고 행해야 할 것을 결정하는 의식적이고 추리적인 자아”라고 특징지었습니다. 미래에 대한 결정을 담당하는 반면, 시스템 1은 현재보다 적극적입니다. 우리의 정서적 뇌는 복잡한 패턴의 아이디어를 생성 할 수 있지만, 자유롭고 충동적이고 종종 부적절합니다..

다행히도 시스템 1은 대부분 잘 작동합니다. 일상 상황에 대한 모델은 정확하고 단기 예측은 일반적으로 정확하며 도전에 대한 초기 반응은 신속하고 대부분 적절합니다.

시스템 2는 시스템 1이 제공하는 답변의 품질을 지속적으로 모니터링하면서보다 통제되고 규칙 기반이며 분석적입니다. 논리적 두뇌는 시스템 1의 자동 판단을 무시해야 할 때 활성화됩니다..

예를 들어, 좁은 2 차선 도로 나 교통량이 많은 도로에서 반 트럭을 추월하고 변화하는 조건을 적극적으로 처리하고 신중한 조치로 대응할 때 도로를 따라 내려가는 초기 운전자가 더 집중됩니다. 그의 정신적 노력에는 긴장된 근육, 심박수 증가 및 동공 확장과 같은 감지 가능한 신체적 변화가 동반됩니다. 이러한 상황에서 시스템 2를 담당합니다..

논리적 뇌는 일반적으로 노력이 적은 모드에서 작동하며, 시스템 1이 해결할 수 없거나 자연적으로 오지 않는 방식으로 행동해야하는 문제가 발생할 때까지 항상 예약되어 있습니다. 37 x 82의 곱을 풀려면 시스템 2의 고의적 인 프로세스가 필요하지만, 2 + 2의 합과 같은 간단한 추가 문제에 대한 답은 시스템 1 함수입니다. 답은 계산되지 않고 메모리에서 소환됩니다..

신경 심리학자 인 Abigail Baird와 Jonathan Fugelsang의 2004 년 연구에 따르면 시스템 2는 성인이 될 때까지 완전히 발달하지 않습니다. 그들의 발견은 청소년들이 위험한 행동에 관여 할 가능성이 더 높은 이유는 합리적으로 결정을 평가할 정신적 하드웨어가 없기 때문이다. 대부분의 사람들에게 두 시스템은 서로 원활하게 작동하여 필요에 따라 서로 전환됩니다..

버핏 스타일

오마하의 투자 핵심 오라클은 두 가지 의사 결정 시스템을 이해하고 조정하는 것입니다. 버핏은 시스템 1을 사용하여 매력적이고 이해하는 투자를 직관적으로 찾아냅니다..

그는 가능한 투자를 결정할 때“투자 여부를 결정하기 위해 컴퓨터 나 계산기가 필요한 경우에는하지 말고 소리를 지르는 것에 투자하십시오. 당신은 사업을 모른다, 재정은 전혀 도움이되지 않습니다.”

빨리 생각하는 함정을 피하십시오

버핏과 같은 마스터 투자자는 시스템 1에 의존하여 의사 결정을 단순화하며 대부분의 경우 의사 결정에 도움이됩니다. 그러나 그들은 정서적 의사 결정 시스템이 다음과 같은 편견과 오류가 발생하기 쉽다는 것을 알고 있습니다.

정신 프레임

수백만 개의 감각 입력이 장착 된 우리의 두뇌는 데이터를 이해하기 위해 해석 적 정신적“프레임”또는 필터를 만듭니다. 이 정신 필터는 우리 주변의 사건을 이해하고 이에 대응하는 데 도움이됩니다. 프레임은 휴리스틱-정신 지름길-정보를 빠르고 쉽게 처리 할 수있는 방법을 제공합니다. 불행히도, 프레이밍은 결정에 결함이 생길 수있는 현실에 대한 제한적이고 단순한 시각을 제공 할 수 있습니다..

우리의 선택은 우리의 관점 또는 문제를 둘러싼 틀에 달려 있습니다. 예를 들어, 연구에 따르면 결과가 50 %의 성공 확률로 제시되면 결정을 진행할 가능성이 있고 결과가 50 %의 확률로 실패하면 결과가 실패 할 것으로 예상됩니다. 케이스.

대부분의 투자자는 주식을 시장이 데이터가 나타내는 기본 비즈니스와 독립적 인 일련의 전자 데이터 스트림으로 생각함으로써 주식 투자의 틀을 잘못 잡습니다. 가격, 경제 및 전문가 의견에 대한 정보의 지속적인 흐름은 우리의 정서적 두뇌를 자극하고 이익을 얻거나 (쾌락) 손실을 막기위한 빠른 결정을 자극합니다 (통증).

버핏은 투자자들이 주식에 대한 투자를“매일 가격이 흔들리는 종이 한 장”으로 생각하지 말고 긴장할 때마다 매각 후보로 추천합니다.

단기 사고-시스템 1-종종 회사에 투자하지 않고 주식 거래로 이어집니다. 캘리포니아-버클리 대학 (University of California-Berkeley)의 일일 거래 연구에 따르면 단일 시장 세션에서 주식을 사고 파는 데이 트레이더는 비정상적으로 실패합니다.

하루 종일 거래자의 80 %%가 처음 2 년 내에 종료.
활발한 거래자들은 매년 평균 6.5 % 주식 시장을 하회합니다.
일일 거래자의 1.6 %만이 매년 순이익을 창출합니다.

재무 데이터는 특히 프레이밍에 취약합니다. 회사는 항상 과거 결과에 비해 증가하거나 이전 기간보다 적은 손실로 이익과 손실을 긍정적으로 표현합니다. 비교 포인트 및 시간 간격을 기준으로 트렌드를 조작 할 수 있습니다.

선택을 설명하기 위해 사용하는 단어조차도 가치를 평가하기위한 틀을 설정합니다. "높은 성장", "턴어라운드"또는 "순환 적"과 같은 특성은 기본 재무 데이터와 상관없이 이러한 용어에 대해 잠재 의식적 고정 관념을 유발합니다..

프레이밍은 합리적인 사람들이 결과에 대한 예측에 근거하여 비이성적 인 결정을 내릴 수있게합니다. 이것은 경제학의 합리적인 남자와 심리학의 자연인의 차이를 설명합니다..

버핏은 단기적이고 임의적 인 결과를 피하기 위해 투자 기회를 적절하게 구성하는 법을 배웠다.

"[Berkshire Hathaway]는 장기적으로 이러한 투자를 선택하여 운영 사업의 100 % 구매와 동일한 요소를가집니다."
"뛰어난 경영진을 보유한 뛰어난 비즈니스의 일부를 소유 할 때 가장 좋아하는 보유 기간은 영원합니다."
"10 년 동안 주식을 기꺼이 소유하고 싶지 않다면 10 분 동안 주식을 소유 할 생각조차하지 마십시오."

손실 회피

Kahneman과 Tversky는 인간의 의사 결정에서 손실이 이익보다 더 크다고 판단했습니다. 그들의 실험은 상실의 고통이 이익의 즐거움보다 두 배나 크다는 것을 시사합니다. 이 느낌은 편도체에서 발생하는데, 이는 편두통에 대한 두려운 감정과 기억을 유발합니다..

대화 전략이 더 논리적 일 때 투자자가 손실이있는 것보다 이익이있는 주식을 판매 할 가능성이 높다는 사실은 손실 회피의 힘의 증거입니다.

버핏은 자신의 직책을 드물게 팔지 만 판결 오류가 있음을 깨닫고 손실을 줄입니다. 2016 년 버핏은 경쟁 우위를 잃었다 고 생각하여 3 개 회사에서 자신의 위치를 크게 줄이거 나 청산했습니다.

월마트: 더 이상 주식을 사지 않았다는 후회에도 불구하고 그는 회사에서 오랫동안 투자자였습니다. 최근 판매에 대한 이론적 근거는 소매 시장이 오프라인 상점에서 온라인 상점으로 전환했기 때문인 것으로 생각됩니다. 퓨 리서치 센터 (Pew Research Center)의 연구에 따르면 오늘날 미국인의 거의 80 %가 온라인 쇼핑객이며 2000 년에는 22 %입니다.
디어 & 공동: 버핏의 농업 장비 제조업체에 대한 최초 구매는 2012 년 3/4 분기에 시작되었습니다. 2016 년까지, 그는 주당 $ 80 미만의 평균 비용으로 약 2 천 2 백만 주를 소유했습니다. 그는 2016 년 2/4 분기 동안 주가가 100 달러 이상인 주식을 청산했다. 버핏은 전 세계 범퍼 작물로 인해 2013 년 이후 절반으로 감소한 농장 소득이 개선되지 않을 것이라고 생각했을 수 있으며, 최고의 농업 장비 공급 업체는 계속해서 이익을 확대 할 수 없습니다.
버라이존: 2014 년 이후 주식을 보유한 그는 2016 년 의심스러운 Yahoo 인수와 무선 통신 사업자 시장의 혼란으로 경영에 대한 신뢰 상실로 인해 2016 년 전체 포지션을 청산했습니다..

손실에 대한 우리의 불쾌감은 불안을 야기 할 수 있으며 상승하는 시장에서 빠져 나가거나 약세 시장에서 너무 오래 머무는 것을 두려워하기 때문에 조기에 행동하도록 속일 수 있습니다. 버핏과 멍 거는“보조 – 큰 기회가 생길 때까지 엉덩이에 앉아서 아무것도 할 수없는 능력”을 연습합니다.

대표성

사람들은 통계를 무시하고 고정 관념에 집중하는 경향이 있습니다. 심리학 과학 저널의 한 예는 이러한 공통된 편견을 보여줍니다. 농부, 세일즈맨, 조종사, 의사, 사서 등 현실 세계에 관심이 거의없는 수줍어하고 물러 난 사람의 적절한 직업을 선택하라는 요청을 받았을 때 대부분의 사람들은 사서를 잘못 선택했습니다. 그들의 결정은 명백한 것을 무시한다 : 사서보다 세상에 더 많은 농부들이있다.

버핏은 System 1의 의사 결정 과정에서 선호하는 기존의 지혜와 수용된 사고 패턴을 따르는 것이 아니라 극복 할 수없는 장점을 가진 대기업 인 "피할 수없는"을 찾는 데 중점을 둡니다. 1996 년 투자자들에게 보낸 편지에서 그는 코카콜라와 질레트를“투자 평생 동안 전 세계 분야를 지배 할 두 회사”로 정의했다.

그는 특히 "임 포스터"에 대해 조심합니다. 무적이지만 보이지만 실질적인 경쟁 우위는없는 회사입니다. 피할 수없는 모든 사람에게 수십 명의 사기꾼이 있습니다. 버핏에 따르면, 제너럴 모터스, IBM, 시어스는 "매니저 또는 권태가 존재하여 관리자의 관심이 방황했다"며 가치가 하락했을 때 극복 할 수없는 이점을 잃어 버렸다고한다.

버핏은 하이테크 산업 또는 배아 산업의 회사가 놀라운 이익을 약속하며 상상력을 자극하고 정서적 두뇌를 자극한다는 것을 알고 있습니다. 그러나 그는 "위대한 것을 기대하기보다는 좋은 결과를 확신하는"투자를 선호합니다.-직장에서의 논리적 두뇌의 예.

정박

진화는 인간이받는 첫 번째 또는 한 비트의 정보, 즉“첫인상”에 너무 크게 의존하는 이유입니다. 치명적인 위험이있는 세상에서 행동 지연은 고통이나 사망으로 이어질 수 있습니다. 그러므로 첫인상은 우리의 마음에 남아 있으며 이후의 결정에 영향을 미칩니다. 우리는 과거에 일어난 일이 미래에 일어날 것이라고 무의식적으로 믿으며, 우리는 유가 증권을 판매하기위한 후속 결정에서 초기 구매 가격의 중요성을 과장하게 만듭니다..

투자자들은 이전 주가, 지난 몇 년간의 수입, 컨센서스 분석가의 예측 또는 전문가 의견, 주가 방향에 대한 일반적인 태도와 같은 고정 데이터를 기반으로 결정을 내립니다. 일부는 추세를 따르는 것으로이 효과를 특성화하지만 시스템 2 분석 결과가 아니라 부분 정보를 기반으로하는 시스템 1 바로 가기입니다..

버핏은“대부분의 사람들은 다른 사람들이있을 때 주식에 관심을 갖습니다. 관심을 가질 시간은 다른 사람이 없을 때입니다. 인기있는 제품을 살 수없고 잘 지냅니다.” 그는 과거 데이터를 바탕으로 결정을 내릴 때 "과거의 역사가 돈 게임에 필요한 모든 것이라면 가장 부유 한 사람들은 사서 일 것"이라고 말합니다.

버핏의 접근 방식은 무리를 따르거나 의도적으로 합의와 반대되는 것이 아닙니다. 사람들이 그의 분석에 동의하는지 여부는 중요하지 않습니다. 그의 목표는 간단합니다. 경제성이 뛰어나고 유능하고 정직한 경영진을 합리적인 가격에 인수합니다.

버크셔 해서웨이는 1996 년 IBM을“임 포스터”로 간주했지만 2011 년부터 주식을 인수하기 시작하여 수년간 버핏의 입장을 꾸준히 추가했습니다. 2017 년 1 분기 말까지 버크셔는 미결제 주식의 8 % 이상을 140 억 달러 이상의 가치로 소유했습니다..

그의 분석은 기밀로 유지되지만, 버핏은 투자자들이 IBM의 미래를 너무 많이 할인하고 클라우드 기반 비즈니스로의 전환이 더 밝은 성장 전망과 높은 고객 유지로 이어질 수 있다고 언급하지 않았다고 생각합니다. 또한 S & P 500 수준의 거의 두 배에 달하는 배당금을 지불하고 공개 시장에서 적극적으로 주식을 다시 매입합니다..

초기 구매 이후 4 배로 증가한 IBM의 입장은 버핏이 분석에 익숙 할 때 조치를 취하기를 두려워하지 않는다는 증거입니다.“기회가 드물게옵니다. 금이 비가 오면 골무가 아닌 물통을 꺼냅니다.”

유효성

인간은 마음의 편이성을 바탕으로 사건이 발생할 가능성을 추정하는 경향이 있습니다. 예를 들어, 2008 년 국가 복권 판매 연구에 따르면, 당첨 된 발표 복권을 판매 한 상점은 우승자 발표 후 최대 40 주 동안 12 %에서 38 %의 판매 증가를 경험했습니다..

사람들은 승리의 리콜이 용이하여 승리 티켓을 판매하는 매장을 더 자주 방문하고, 위치가“운이 좋으며”거리보다 편리한 상점보다 다른 우승 티켓을 생성 할 가능성이 더 크다는 편견.

이 편견은 종종 주식 투자에 대한 결정에 영향을 미칩니다. 다시 말해, 투자자의 인식은 현실보다 뒤떨어집니다. 모멘텀은 상향 또는 하향으로 새로운 사실의 출현을 지나쳐 계속됩니다. 손실이있는 투자자는 재투자가 느리며 가격이 하락세의 대부분을 회복 할 때까지 부수적으로 앉아있다 (비이성적 비관론).

반대로, 불 시장으로부터의 강화는 경제 사이클이 하락한 후에도 계속 구매를 장려합니다 (비이성적 낙관론). 따라서 투자자들은 가격이 높을 때 사고, 가격이 낮을 때 팔리는 경향이 있습니다.

S & P 500은 2007 년 말과 2009 년 3 월 사이 57 % 하락하여 투자자 포트폴리오를 파괴하고 주식 및 뮤추얼 펀드를 청산했습니다. 2012 년 중반까지 지수가 손실을 회복했지만 개인 투자자는 현금을 유지하거나 덜 위험한 채권을 구입하여 주식 투자로 돌아 오지 않았습니다..

당시 Charles Schwab & Co.의 최고 투자 전략가 인 Liz Ann Sonders는 다음과 같이 말했습니다 :“이러한 불황 시장에서 3 년 반 동안이나 우리가 2012 년 6 월 이후 보았던 이익에도 불구하고, 이 두려움이 [심지어] 돌아섰습니다.” 다시 말해, 많은 사람들이 손실을 입었지만 이후 회복에는 참여하지 않았습니다..

버핏은 항상 멘토 벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)의 조언을 따르려고 노력했다.“낙관주의 나 비관론 때문에 팔지 말고 산술적으로 사십시오.” Graham은 주식을 사고 팔 때 감정이 아닌 객관적인 분석을 옹호했다.“단기 시장은 투표 기계 [감정적]이지만 장기적으로는 무게 측정 기계 [논리적]입니다.”

영향을 미치다

우리는 선택에 대한 우리의 감정에 근거하여 확률을 평가하는 경향이 있습니다. 다시 말해, 우리는 옵션을 선호하고 반대의 경우에만 옵션을 덜 위험하게 판단합니다. 이 편견은 사람들이 다른 투자가 목표에 더 적합 할 때 고용주에게 주식을 사도록 이끌 수 있습니다. 능력에 대한 과신은 영향의 부정적인 영향을 확대합니다.

예를 들어, 버핏은 1989 년 항공사와 항공사 제조업체가 역사적으로 투자자들의 죽음의 함정에 대한 믿음에도 불구하고 미국 항공의 선호 주식에 3 억 5 천만 달러를 투자했습니다. 이 투자는 버핏에게 감동을 준 항공사의 CEO 인 에드 콜로니 (Ed Colodny)와 함께 저녁 식사를했다. 우선주가 안전하고 항공사의 경쟁력있는 좌석 비용 (마일 당 약 12 센트)이 있는지 확인하고 투자했습니다..

버핏은 후에 그의 분석이 아마도 허 블릿과 콜로니에 대한 그의 유사성 때문에 "표면적이고 잘못되었다"고 인정했다. 텍사스 신생 항공사 (Southwest Airlines)는 마일 당 8 센트의 좌석 비용으로 업계의 경쟁 균형을 뒤엎어 버크셔 해서웨이의 투자를 75 % 줄였습니다..

버핏은 투자에 큰 이익을 낸 행운 (1 억 2 천 8 백만 달러)을 주로했다. 주로 항공사가 차후에 예기치 않게 수익성으로 돌아 왔고, 발생한 배당금을 지불하고 우선주를 상환 할 수 있었기 때문이다..

최종 단어

버핏 총재의 투자 스타일은 수십 년 동안 많은 사람들에게 비난을 받아왔다. 트렌드 추종자와 트레이더는 그의 기록과 철학에 특히 비판적이며, 그의 결과는“부자가 된 상대적으로 적은 거래가 있기 때문에”행운의 결과라고 주장합니다.

포브스가“월스트리트의 가장 큰 상인”이라고 불렀던 헤지 펀드 매니저 인 마이클 스타 인 하르트는 CNBC 인터뷰에서 버핏은“모든 시간 동안 가장 위대한 홍보 인”이라고 말했다. 그리고 그는 언론의 거의 모든 사람들을 저의 지식에 연결시켜주는 제설 작업을 달성했습니다.”

버핏의 투자 스타일을 신속하게 비난하는 사람들의 조언을 따르기 전에 지난 60 년 동안 버핏의 기록을 필적하는 투자 관리자는 없었습니다. Steinhardt의 수익률은 Buffett의 수익률과 유사하지만 28 년 동안 Buffett주기의 절반 미만이었습니다..

그들의 반감에도 불구하고, 두 사람은 System 2 의사 결정이 투자 성공에 중요하다는 데 동의 할 것입니다. Steinhardt는 그의 자서전“No Bull : My Life In and Out of Markets”에서 그의 결과는“다른 사람들보다 더 많은 것을 알고 상황을 더 잘 인식 할 필요가있다”고 말했다. '주가 지수'의 변화, 심지어 약간의 주가 변동을 예상하더라도 때때로 인기가없는 투자를 정당화 할 수 있습니다.”

버핏은 내면과 생각을 위해 시간을 내겠다고 주장하면서 동의하는 것처럼 보인다. “저는 거의 매일 앉아서 생각하는 데 많은 시간을 소비한다고 주장합니다. 그것은 미국 사업에서 매우 드문 일입니다. 읽고 생각합니다. 그래서 나는 더 많은 독서와 사고를하고 사업에 종사하는 대부분의 사람들보다 충동적인 결정을 적게 내립니다.”

사실을 수집하고 신중하게 분석 된 투자 결정을 내릴 시간이 있습니까? 아마도 당신은 흐름에 더 편안합니다. 의사 결정 선호도는 무엇이며 지금까지 어떻게 효과가 있었습니까??