우선주와 보통주-정의, 장단점

새로운 투자자에게 호소하기 위해 기업은 보통주보다 위험이 적고 소득의 확실성이 높은 새로운 유가 증권 (선호주)을 발행하여 팟을 감당했습니다. 회사가 위태롭게하고 청산을 요구하는 경우, 부채 보유자는 먼저 전액을 지불 한 다음 우선 주식의 청산 가치와 동일한 금액으로 우선 주식 보유자에게 지불합니다 (초기 제공 시점에 설정 됨). 보통 주주들은 남은 현금을 받는다. 우선 주주는 보통 주주가 지불을 받기 전에 투자의 전액을받습니다. 유사하게, 우선주는 보통주 배당금을 지급하기 전에 배당금을 받는다.

1800 년대 중반 철도 회사와 운하가 우선 주식을 발행했다. 오늘날, 우선 주식은 기업가 창업 회사, 전통적인 부채 및 자본에서 배제되는 재정 상황이 심각한 조직, 또는 금융 회사 및 유틸리티가 발행하는 경우가 더 많습니다. 최근 몇 년간 투자자들이 보통 주나 채권으로 전환함에 따라 우선주가 호의를 얻지 못했지만 몇 가지 주목할만한 예외가 있습니다..

억만 장자 투자자 Warren Buffett은 우선주에 주로 활동하며, 일반적으로 회사는 보통주를 정해진 가격에 구입할 수있는 법적 권리 인 첨부 된 주식 영장과 함께 사용합니다. 즉, 우선주 주식은 우선주에게 특정 기간 동안 고정 가격으로 보통주 지분을 구입할 권리를 부여하는 영장을 가질 수 있습니다. 2008 년 버핏은 10 % 배당금으로 프라이빗 골드만 삭스 선호 이슈에 50 억 달러를 공개적으로 투자했으며 주당 115 달러 (4340 만 주)에 50 억 달러의 주식을 사겠다고 보증했다. 버핏의 다른 주요 우선주 매입에는 H.J. Heinz, Bank of America, General Electric 및 Burger King을 소유 한 지주 회사가 포함됩니다..

현재 수익률이 5.2 %에서 6.5 % 사이 인 투자 등급 우선 주식은 특히 소득이 평균 1.7 %에서 3.0 % 사이 인 고품질 채권의 현재 금리로 고소득을 원하는 투자자에게 특히 호소력이 있습니다. 그러나 선호 주식은 구성에 따라 복잡 할 수 있으며 모든 사람에게 해당되는 것은 아닙니다..

우선주 주요 특징

하이브리드 보안

우선주는 주식과 부채의 특징을 결합합니다 :

공평. 이들은 회사에 대한 대출이 아니라 소유권을 나타냅니다. 우선주 소유자에게는 청산시 수입과 자산에 대해 우선주보다 우선주에 대한 우선주가 우선적으로 지급됩니다. 또한 배당금이 보통 주주들에게 지급되기 전에 배당금을받습니다. 우선 주주에 대한 대가로, 우선 주주는 주가를 보호하기 위해 제한된 상황을 제외하고 일반적으로 투표권을 포기합니다..
빚. 우선주의 가격 이동은 고정 배당 및 고정 가치 상환으로 인한 채무 상품 또는 채권의 이동과 유사합니다. 가장 선호되는 주식은 만기일이 없으며 (또는 장래 몇 년이 지나도 만기일이 없기 때문에) 장기 채권이 그러 하듯이 금리에 따라 가격이 변하는 경향이 있습니다..

우선주가 주식 또는 채권처럼 행동하는지는 계약 상 특징에 달려 있습니다. 예를 들어, 보통주로“전환”될 수있는 우선주가는 보통주가 전환가보다 높은 가치로 거래되는 경우 보통주가와 일치하게 움직입니다. 반대로, 보통주가 전환가 이하의 가격으로 거래되는 경우, 우선주 (고정 배당률로 인해)는 금리 변동에 따라 가격 변동이있는 채권처럼 거래됩니다.

우선주 추가 기능

우선주 조건은 회사와 우선주 간의 계약에서 정의됩니다. Mr. Buffett의 투자의 경우와 같이 조건을 비공개로 협상하거나 공개 발행 직전에 주식 보험업자가 설정 한 조건.

가장 선호하는 주식은 다음과 같은 기능을 조합하여 제공합니다.

파 또는 파. 액면가는 회사 헌장에 정의 된 주식 문제 (선호 또는 공통)의 명시된 가치이며 일반적으로 시장 가치와 관련이 없습니다. 예를 들어, 회사는 우선주가 $ 125에 거래되고 보통주가 $ 30에 거래 되더라도 우선주에 대해 $ 100, 보통주에 대해 $ 1의 액면가를 설정할 수 있습니다. 액면가는 주로 회계사에서 대차 대조표에 "유료 자본"및 "추가 지불 자본"금액을 설정하고 등록 수수료 및 세금을 징수하기 위해 규제 기관에서 사용합니다. 액면가 없음은 회사가 특정 재고 문제에 대해 특정 값을 설정하지 않았 음을 의미합니다. 우선주 지분에 액면가가있는 경우, 보통 우선주가 성숙 할 때 지급되는 상환 가격 및 / 또는 우선주를 보통주로의 전환 세부 사항을 결정하는 가치입니다..
컨버터블 또는 비 컨버터블. 우선주 소유주는 사전 설정 조건에 따라 우선주를 보통주로 전환하여 회사의 보통주 시장 증가에 참여할 수있는 권리가 있습니다 (전환 가능 옵션이 첨부 된 경우). 예를 들어, 액면가가 100 달러 인 우선주의 주주는 주가가 만료 될 때 보유한 우선주의 각 주식에 대해 회사에서 현금으로 100 달러를받습니다. 이 문제가 보통주 10 주로 전환 될 수있는 경우 전환 가격은 보통주 1 주당 10 달러에 해당합니다. 20 주로 전환 할 수있는 경우 유효 전환 가격은 보통 주당 5 달러입니다. 일반적으로, 전환권은 우선주가 발행되었을 때의 액면가 또는 다른 값 으로든, 소정의 가격으로 선호 이슈를 "호출"또는 상환 할 수있는 발행자의 권리에 의해 제한된다. 실제로, 보통주가 전환 가격 이상으로 판매되는 전환 가능한 우선주의 발행자 (예를 들어, 전환 가격이 $ 10이고 주식이 $ 15로 판매되는 경우)는 우선 주식의 전환을 강제 할 것이며, 이에 따라 정기적 인 배당 지불을 할 의무가 없습니다. 보통주 지분 증가.
호출 가능 또는 호출 불가능. 우선주는 회사가 파 또는 기타 명시된 가치의 지불을 위해 상환하거나 호출 할 수 있습니다. 경우에 따라 우선주를 호출하거나 상환하는 기능이 지정된 기간으로 제한됩니다. 예를 들어, 회사는 구매자가 특정 기간 동안 또는 전환 가능한 옵션이 첨부 된 경우 명시된 배당금의 혜택을 누리도록하기 위해 생애 첫 2 년 또는 3 년 동안 문제를 부르는 것이 제한 될 수 있습니다. 잠재적 인 투자자는 회사가 전환 가능한 기능이 있는지 여부 또는 보통주가 전환을 더 매력적으로 만드는지 여부에 관계없이 계약이 허용하는 언제든지 우선주 전체 또는 일부를 우선주로 상환 할 것을 제안 할 수 있습니다. 우선 주식에 전환 가능한 기능이있는 경우, 상환 또는 전환 옵션은 우선 주식 소유자에게 있습니다..
학기 또는 영구적 인 생활. 채권과 마찬가지로 우선주도 회사가 특정 금액의 현금으로 주식을 상환하는 특정 만기일을 가질 수 있습니다. 일부 선호 주식은 보통 주식과 같이 영구적 인 수명을 가지며 회사가 사업을하는 한 계속 남아있을 수 있습니다. 그러나 우선주는 일반적으로 금리 변동에 대한 채권과 같은 반응을 보이기 때문에 투자자는 만기일이있는 경우 만기일을 알고 있어야합니다..
고정 또는 조정 가능한 배당률. 가장 선호되는 주식의 배당률은 설립 증명서에 고정되어 있으며, 시간이 지남에 따라 변동될 수 있습니다. 예를 들어, 많은 금융 회사 발행자는 선호하는 주식의 요율을 플로팅하여 배당 금액이 정의 된 이자율 지수에 따라 달라집니다. 예를 들어, 배당금이 런던 은행 간 금리 (Libor)에 묶여 있으면 배당 금액이 매 분기마다 재설정됩니다. 배당률이 지수 율에 따라 변동하기 때문에 변동율은 기초 우선주의 가격 변동성을 제한합니다.
누적 또는 비누 적. 배당금 지급은 발행 시점의 우선주와 관련된 계약 및 사업 결과에 따라 언제든지 중단 될 수 있기 때문에 우선주 배당금은 일반적으로 누적됩니다. 간단히 말해서, 배당금은 잊혀지지 않고 연기됩니다. 이전 이연 우선주 배당금이 지급되기 전까지는 보통주에 대한 배당금을 지급 할 수 없으므로, 회사 경영진은 우선적으로 배당을 우선적으로 또는 최대한 빨리 복귀해야한다는 압박을받습니다. 예를 들어, 우선주가 각 우선주에 대해 분기마다 $ 1의 배당을받을 자격이 있지만 비즈니스 조건으로 인해 그러한 목적으로 현금을 일시적으로 배제 할 경우 우선주가 각 분기마다 우선 주당 $ 1를받을 권리가 있습니다. 배당이 회복 될 때 배당이 생략 된 경우 분기 별 3 회 지불이 누락되면 우선 주주는 주당 3 달러를 받게되며, 보통 주주는 배당금을받을 수 있습니다. 배당금 6 회를 놓치면 우선주는 배당금을 받기 전에 우선주 6 달러를 배당으로받습니다..
참여 또는 비 참여. 우선주에 대한 참여는 보통주에 지불 한 배당액에 따라 정해진 배당금과 추가 배당금을받습니다. 다시 말해서, 우선 주주들은 보통 주주들과 균등하게“참여”하여 보통 주주들이 특정한 정의 된 요율을 받으면 나머지 배당금을 공유합니다.
투표 또는 비 투표. 일반적으로 우선주는 배당금 지급 또는 청산 선호에 영향을 미칠 수있는 문제를 제외하고는 기업 문제 또는 선출 이사에 대한 투표권이 없습니다..

장점

높은 배당률. 배당률은 일반적으로 배당금이 채권에 대한이자 보증을 보장하지 않기 때문에 비슷한 등급의 채권보다 높습니다. 이러한 이유로 투자자는 우선주 또는 보통주에 대한 배당금 지급 내역에 특히주의를 기울여야합니다. 고성장 기업은 일반적으로 초과 현금을 사용하여 배당금을 지불하는 대신 추가 성장에 자금을 조달하는 반면, 성장 자금 조달에 필요한 현금이 적은 성숙한 기업은 투자자에게 배당금을 보상.
비순환. 보통주 가격은 일반적으로 경제 성장 및 낙관적 투자자 심리 기간 동안 증가하고 경기 침체 또는 비관적 투자자 심리 기간 동안 하락합니다. 우선주가는 일반적으로 금리와 관련이 있기 때문에 일반적으로 투자자 심리에 취약하지 않으며 보통주보다 변동성이 적습니다..
등급 기관 등급. 채권과 마찬가지로 우선주는 일반적으로 주요 신용 등급 기관 (Standard & Poors, Moody 's 및 Morningstar)에 의해 평가 및 평가되며, 이는 배당 지불의 불일치에 대한 어느 정도의 신뢰를 제공 할 수 있습니다.
자본금 이율로 과세 된 적격 배당금. 보통주 배당금은 일반 세율에서 비근로 소득으로 과세되지만, 가장 선호되는 주식 배당금은 특별 세율에 해당됩니다 : 10 % 및 15 % 세금 괄호에있는 사람들에게는 면세가 없습니다. 25 %에서 35 %까지의 세금 괄호에있는 사람들에게는 15 %의 세금이 부과됩니다. 35 % 이상의 세금을 낸 사람에게는 20 %의 세금이 부과됩니다. 고소득 납세자는 3.8 % 추가 메디 케어 할증료가 부과됩니다.

우선주 배당금을받는 회사는 과세 소득에서 배당금의 70 %를 제외 할 수 있습니다.

단점

의결권 결여. 법인 설립 증명서에 사전 정의 또는 수정 된 예외적 인 상황을 제외하고 우선주는 이사회 선정을 포함하여 회사의 업무에 대해 투표 할 권리가 없습니다..
배당금 삭감 또는 중단. 일반적으로 배당은 보장되지 않으며 회사 이사회에서 언제든지 제거 할 수 있지만 누적 계약은 배당금을 일반 주주에게 지불하기 전에 배당금을 지불해야합니다..
제한된 상승 가능성. 투자자에게는 고정 된 (배당되지는 않지만) 배당금이 지급되며 발행인의 선택에 따라 상환 (통화) 될 수 있습니다. 배당금이 고정되어 있기 때문에 유가 증권은 주식이 아닌 채권으로 행동합니다. 그 결과, 보통주와 같은 전환 기능이없는 한 우선주는 "일반 주가처럼"더 높은 회사 수입에 반응하지 않습니다 ".
금리 민감도. 채권과 마찬가지로 우선주도이자 변동에 민감합니다. 금리가 상승하면 우선주 주식의 시장 가격은 일반적으로 하락합니다.
산업 다각화 부족. 오늘날의 우선주 발행 기관은 대부분 은행 업계에 있습니다. 결과적으로, 가장 선호되는 주식의 가격은 금융 부문에 영향을 미치는 사건에 비정상적으로 민감합니다. 전체 포트폴리오 위험을 적절하게 확산 시키려면 우선 주식 구매자는 투자를 제한해야합니다..

우선주 예

Mr. Buffett이 매입 한 Goldman Sachs 호는 일반 대중에게 공개되지 않지만, Goldman Sachs Perpetual Floating Rate Noncumulative Series D 우선주 (GS-PD)는 현재 주당 최소 $ 1의 주당 22 달러로 거래되고 있습니다. 명시된 $ 25 청산 가치에 대해 4 %. 실제 배당률은 3 개월마다 바뀌며 Libor + 67 베이시스 포인트로 설정됩니다.

2016 년 7 월 22 일, 3 개월 Libor는 0.6541 %로, Goldman Sachs Series D 우선주에 대한 분기 배당금은 주당 $ 0.26 또는 4.13 %로 최소 4 %보다 약간 높음 (분기당 $ 0.25, $ 1) 연도) 배당금. 이 예는 설명을위한 것일 뿐이며 구입을 권장하지 않습니다.

우선주 ETF 및 뮤추얼 펀드

더 높은 소득을받는 데 관심이 있지만 단일 또는 소액의 우선 주식을 소유 할 위험을 피하려는 투자자는 하나 이상의 능동적으로 관리되는 우선 주식뿐만 아니라 우선 주식 거래 거래 자금 (ETF) 중 하나를 고려할 수 있습니다 뮤추얼 펀드. ETF 또는 뮤추얼 펀드에 투자하기 전에 판매 수수료, 관리 수수료, 관리 수수료 및 거래 수수료를 포함한 과거의 성과 및 총 취득 비용을 확인하십시오. 일반적으로 우선 주식 포트폴리오는 다른 관리 형 펀드보다 변동성이 적고 활동성이 적으므로 높은 수수료와 비용이 정당화되지 않습니다. 수동적으로 관리되는 우선주 ETF는 더 적은 비용으로 비슷한 시장 실적을 제공 할 수 있습니다.

우선주 ETF 및 뮤추얼 펀드의 예는 다음과 같습니다.

우선주 ETF

iShares S & P 미국 우선주 지수 (PFF)
PowerShares 우선 포트폴리오 (PGX)
PowerShares 재무 우선 포트폴리오 (PGF)
SPDR Wells Fargo 우선주 ETF (PSK)

적극적으로 관리되는 자금

Nuveen 우선 증권 (NPSAX)
주요 우선 증권 (PPSAX)
Cohen & Steers 우선 증권 및 소득 기금 (CPXAX)
최초의 신탁 우대 증권 및 소득 기금 (FPEAX)

최종 단어

높은 수익률을 기대할 수 있으므로 위험도 포함되어 있음을 기억하십시오. Mr. Buffett은 적절한시기에 수백만 달러를 투자하기 때문에 자신이 선호하는 주식의 조건을 개인적으로 협상 할 수있는 이점이 있습니다. 우선주가 연간 수입을 상당히 증가시킬 수있는 반면, 현명한 사람은 고정 수입 포트폴리오의 10 % ~ 20 %를 우선 주식 상품에 넣을 수 있습니다.

우선주는 현재 높은 소득을 추구하는 투자자와 대부분의 회사채에 비해 손실 위험이 더 높은 투자자에게 특히 적합합니다. 배당 금리는 일반적으로 유사한 품질 채권의 금리보다 높지만 덜 안전합니다. 또한 우선주 배당금에는 특별한 유익한 세금 처리가 적용됩니다.

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